新華財(cái)經(jīng)上海2月2日電（王翀、談瑞）豫園股份日前發(fā)布的2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-48億元左右，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-47億元左右。

公告稱，業(yè)績(jī)變動(dòng)主要受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整、資產(chǎn)減值計(jì)提、消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化等多重因素影響。不過(guò)，隨著存量風(fēng)險(xiǎn)加速出清、核心產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效顯現(xiàn)，以及全球化布局持續(xù)突破，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為公司業(yè)績(jī)筑底已近尾聲，有望在2026年迎來(lái)穩(wěn)步修復(fù)。

地產(chǎn)減值計(jì)提致業(yè)績(jī)承壓，未來(lái)有望筑底回穩(wěn)

豫園股份業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司業(yè)績(jī)壓力首先來(lái)自整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整。豫園股份披露，報(bào)告期內(nèi)，受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整持續(xù)下行影響，公司動(dòng)態(tài)優(yōu)化銷(xiāo)售策略，加快推進(jìn)庫(kù)存去化與資金回流，使得公司復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格和毛利率同比下降。此外，基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)存在減值跡象的房地產(chǎn)項(xiàng)目及商譽(yù)等計(jì)提了大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

豫園股份的虧損并非個(gè)例。在已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市房企中，華夏幸福預(yù)虧160億元-240億元、綠地控股預(yù)虧160億元-190億元、金地集團(tuán)預(yù)虧111億元-135億元，行業(yè)整體面臨深度調(diào)整。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)新建商品房銷(xiāo)售面積同比下降8.7%，銷(xiāo)售額同比下降12.6%。

樂(lè)居財(cái)經(jīng)研究院林振興表示，減值是公司遵循財(cái)務(wù)審慎原則，對(duì)可能存在的資產(chǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前確認(rèn)。受當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)下行的大環(huán)境影響，眾多涉房企業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中均做出了減值計(jì)提，此舉能更真實(shí)地反映市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)公司持有物業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的潛在作用，但不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)構(gòu)成大的影響。

值得注意的是，豫園股份業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)占比更高，地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)整體影響相對(duì)可控。通過(guò)此次充分計(jì)提，存量地產(chǎn)項(xiàng)目估值壓力得到集中釋放，未來(lái)該板塊對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的拖累將顯著減弱，為2026年業(yè)績(jī)修復(fù)奠定基礎(chǔ)。

機(jī)構(gòu)普遍判斷房地產(chǎn)調(diào)整周期已接近觸底。中指研究院預(yù)計(jì)，2026年將有更多增量政策落地加速樓市“止跌回穩(wěn)”。華源證券分析，2026年房地產(chǎn)調(diào)整周期有望進(jìn)入尾聲，中央對(duì)“好房子”的政策支持將為高品質(zhì)住宅市場(chǎng)帶來(lái)發(fā)展空間。業(yè)內(nèi)人士表示，若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境溫和復(fù)蘇，涉房企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值將隨之回升，其利潤(rùn)修復(fù)也存在可預(yù)期的空間。

珠寶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成效初顯，助力打造結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)

珠寶時(shí)尚產(chǎn)業(yè)作為豫園股份的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)公司60%以上營(yíng)收，其轉(zhuǎn)型進(jìn)展尤為關(guān)鍵。2025年，黃金價(jià)格歷史性大幅上漲，疊加《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》等新政出臺(tái)，下游零售企業(yè)普遍面臨成本壓力與消費(fèi)結(jié)構(gòu)性變化的雙重挑戰(zhàn)。

北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員張文斌認(rèn)為，中國(guó)黃金珠寶行業(yè)正站在深度變革的十字路口：一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩與金價(jià)高位震蕩形成雙重壓力；另一方面，政策調(diào)整與消費(fèi)變革也在重塑行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)行業(yè)從“價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)”。金價(jià)的波動(dòng)和新政的出臺(tái)，也在倒逼黃金珠寶行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。單純“賣(mài)材料”的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)能通過(guò)產(chǎn)品、品牌和體驗(yàn)創(chuàng)造獨(dú)特價(jià)值的企業(yè)，才能更好地穿越周期，并迎來(lái)新的增長(zhǎng)。

面對(duì)行業(yè)變革，豫園股份加大了主動(dòng)轉(zhuǎn)型的力度：2025年初推出“一串好運(yùn)”系列，以輕克重設(shè)計(jì)和編織繩元素切入年輕消費(fèi)市場(chǎng)；6月與國(guó)創(chuàng)動(dòng)畫(huà)IP《天官賜?！仿?lián)名破圈二次元客群，天貓首發(fā)當(dāng)日銷(xiāo)售破百萬(wàn)；9月上市“古韻金作”系列，運(yùn)用手工鏨刻、彩寶鑲嵌等工藝提升設(shè)計(jì)感，在按件計(jì)價(jià)賽道打開(kāi)更大市場(chǎng)空間。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌在產(chǎn)品和定價(jià)策略的一系列調(diào)整，一定程度上促進(jìn)了其珠寶板塊的毛利率增長(zhǎng)。2025年前三季度豫園股份珠寶板塊毛利率7.73%，同比提升0.66%。此外，豫園股份2025年半年報(bào)披露信息顯示，老廟品牌計(jì)件產(chǎn)品較同期上漲66%?？梢?jiàn)其珠寶毛利率的持續(xù)改善與計(jì)件類產(chǎn)品占比提升有關(guān)。

張文斌分析，當(dāng)前豫園珠寶板塊的轉(zhuǎn)型已初見(jiàn)成效，隨著調(diào)整持續(xù)深化，其積極效應(yīng)有望進(jìn)一步釋放，不僅將對(duì)其業(yè)績(jī)形成有力支撐，還將為企業(yè)未來(lái)在黃金珠寶零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)多維度的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。

值得關(guān)注的是，上海國(guó)際珠寶時(shí)尚功能區(qū)近期發(fā)布未來(lái)工作計(jì)劃，作為重要參與者的豫園股份有望獲得政策與資源雙重利好，有望進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。

“文化+科技”賦能新消費(fèi)，全球布局打開(kāi)增長(zhǎng)想象空間

在業(yè)務(wù)瘦身、聚焦主業(yè)的同時(shí)，豫園股份圍繞新業(yè)態(tài)、新場(chǎng)景、新模式的“三新”消費(fèi)領(lǐng)域積極布局，并加速全球化戰(zhàn)略落地。

場(chǎng)景創(chuàng)新方面，豫園商城持續(xù)打造現(xiàn)象級(jí)文化IP。自2023年推出的“山海奇豫記”主題燈會(huì)每年吸引超400萬(wàn)人次客流；2025年暑假與B站10個(gè)頭部國(guó)創(chuàng)動(dòng)畫(huà)IP合作“夏日奇幻夜”活動(dòng)，成功觸達(dá)Z世代消費(fèi)群體；2026年1月馬年燈會(huì)更將燈區(qū)延伸至BFC外灘金融中心、古城公園等區(qū)域，形成“六位一體”的新場(chǎng)景格局。

業(yè)態(tài)創(chuàng)新上，珠寶產(chǎn)業(yè)布局培育鉆石賽道，南翔饅頭店、松鶴樓等餐飲老字號(hào)通過(guò)跨界聯(lián)名拓展年輕客群，上海表業(yè)立足紅色文化賦能產(chǎn)品設(shè)計(jì)，“文化+科技”雙向賦能讓機(jī)器人走進(jìn)豫園燈會(huì)，進(jìn)一步豐富商旅文融合體驗(yàn)。

值得關(guān)注的是，豫園股份的全球化布局步伐。2025年4月，松鶴樓在倫敦開(kāi)設(shè)首家海外門(mén)店；6-8月，泰國(guó)豫園燈會(huì)在曼谷湄南河畔吸引超400萬(wàn)人次觀燈；10月，老廟珠寶在馬來(lái)西亞吉隆坡開(kāi)設(shè)海外首店；2026年1月，南翔饅頭店進(jìn)駐泰國(guó)曼谷核心商圈。

開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)表示，2025年以來(lái)豫園股份堅(jiān)持“文化+科技”賦能消費(fèi)場(chǎng)景和IP打造，持續(xù)夯實(shí)品牌力，各消費(fèi)產(chǎn)業(yè)有望穩(wěn)步復(fù)蘇；公司積極推進(jìn)品牌和產(chǎn)品出海戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)海外收入將成為公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的重要引擎之一。

國(guó)盛證券研報(bào)稱，豫園股份業(yè)績(jī)近年受地產(chǎn)等拖累出現(xiàn)下滑，當(dāng)前已現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化與出海布局，推動(dòng)主業(yè)復(fù)蘇。未來(lái)隨著非核心資產(chǎn)處置接近尾聲、大豫園板塊動(dòng)工收入確認(rèn)、出海業(yè)務(wù)上量，業(yè)績(jī)有望向好。

?

編輯：林鄭宏

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115