小微企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行中最具活力與韌性的微觀主體，廣泛分布于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈各關(guān)鍵環(huán)節(jié)以及城鄉(xiāng)公共服務(wù)與民生保障領(lǐng)域，在穩(wěn)定增長(zhǎng)、吸納就業(yè)、促進(jìn)創(chuàng)新和增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)體系安全性方面發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。2025年三季度“普惠金融—小微指數(shù)”顯示，在宏觀政策協(xié)同發(fā)力與金融供給持續(xù)優(yōu)化背景下，小微企業(yè)融資成本穩(wěn)步下降，融資可得性與服務(wù)效率同步提升，小微企業(yè)運(yùn)行總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，普惠金融正在由規(guī)模擴(kuò)張階段加快邁向質(zhì)效提升階段。

一、融資供給充裕與融資成本下降形成協(xié)同改善

指數(shù)結(jié)果顯示，三季度小微融資供給指數(shù)升至209.45點(diǎn)，延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)；融資價(jià)格指數(shù)降至65.32點(diǎn)，環(huán)比明顯回落，小微企業(yè)綜合融資成本持續(xù)下降。這一變化反映出貨幣政策傳導(dǎo)效率提升與金融機(jī)構(gòu)定價(jià)機(jī)制優(yōu)化正在發(fā)揮實(shí)質(zhì)作用：一方面，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)12.2%，信貸供給保持穩(wěn)定擴(kuò)張；另一方面，LPR改革與存款利率市場(chǎng)化調(diào)整推動(dòng)融資利率持續(xù)下行，新發(fā)放普惠小微貸款利率降至3.48%。

融資成本下降與供給擴(kuò)張的同步推進(jìn)，有助于緩解小微企業(yè)資金約束，提升投資與經(jīng)營(yíng)預(yù)期，并通過(guò)降低財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從宏觀層面看，這種“量增價(jià)降”的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于提升資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是中小經(jīng)營(yíng)主體的配置效率，強(qiáng)化金融對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)就業(yè)的支撐作用。

二、融資效率與服務(wù)可得性同步提升，金融供給質(zhì)量明顯改善

三季度融資效率指數(shù)升至215.09點(diǎn)，近六成小微企業(yè)表示能夠及時(shí)甚至提前獲得貸款，融資周期縮短與審批效率提升趨勢(shì)明顯。與此同時(shí)，小微服務(wù)指數(shù)中，可得性指數(shù)與質(zhì)量指數(shù)分別升至203.47點(diǎn)與111.76點(diǎn)，表明普惠金融服務(wù)體系正在由“覆蓋擴(kuò)張”向“服務(wù)深化”演進(jìn)。

這一變化背后，既體現(xiàn)出監(jiān)管政策推動(dòng)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)下沉服務(wù)重心、擴(kuò)大普惠覆蓋范圍，也反映出數(shù)字化風(fēng)控、線上信貸與數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)評(píng)估體系正在改善金融機(jī)構(gòu)的信息識(shí)別能力與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平。金融服務(wù)效率提升，意味著融資摩擦成本下降，小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度加快，從而提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性與穩(wěn)定性。

三、小微企業(yè)發(fā)展與營(yíng)商環(huán)境保持穩(wěn)定，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果顯現(xiàn)

三季度小微發(fā)展指數(shù)運(yùn)行至52.48點(diǎn)，維持平穩(wěn)擴(kuò)張區(qū)間；小微營(yíng)商指數(shù)升至57.85點(diǎn)，顯示融資環(huán)境與制度環(huán)境持續(xù)改善。隨著金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)25條舉措逐步落地，小微企業(yè)融資便利性、政策獲得感與市場(chǎng)信心均有所增強(qiáng)。

從宏觀層面看，小微企業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定意味著市場(chǎng)主體活力保持釋放，就業(yè)吸納能力與產(chǎn)業(yè)鏈韌性持續(xù)增強(qiáng)，有助于夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

四、行業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)積極變化，金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜

從行業(yè)維度看，五大樣本行業(yè)融資價(jià)格指數(shù)全面下降，貸款利率維持低位運(yùn)行，反映適度寬松貨幣政策的傳導(dǎo)效果持續(xù)顯現(xiàn)。同時(shí)，制造業(yè)與科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)服務(wù)可得指數(shù)增幅較大，顯示金融資源正在向技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)相關(guān)領(lǐng)域集聚。

這一趨勢(shì)具有重要結(jié)構(gòu)意義：金融支持由“普遍覆蓋”逐步向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”轉(zhuǎn)變，有助于強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型動(dòng)力，通過(guò)降低創(chuàng)新型中小企業(yè)融資門檻，促進(jìn)技術(shù)擴(kuò)散與產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。

五、普惠金融進(jìn)入質(zhì)效提升階段，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍是關(guān)鍵方向

總體來(lái)看，2025年三季度普惠金融-小微指數(shù)釋放出“量增、價(jià)降、質(zhì)升”的綜合信號(hào)，標(biāo)志著普惠金融正由規(guī)模擴(kuò)張階段加快邁向質(zhì)量與效率并重的新階段。

但從中長(zhǎng)期看，普惠金融仍面臨結(jié)構(gòu)性優(yōu)化任務(wù)。首先，融資資源在不同行業(yè)、不同規(guī)模與不同區(qū)域之間仍存在配置差異，部分輕資產(chǎn)、創(chuàng)新型小微企業(yè)融資可得性與融資便利度仍有提升空間，需要進(jìn)一步完善信用評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，增強(qiáng)金融資源對(duì)“長(zhǎng)尾客群”的覆蓋能力。其次，融資成本雖總體下降，但隱性交易成本與制度性摩擦仍在一定程度上影響融資效率，需通過(guò)優(yōu)化審批流程、豐富增信工具與發(fā)展多層次融資渠道，進(jìn)一步降低綜合融資成本。再次，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)分化加大，金融支持應(yīng)更加注重周期調(diào)節(jié)與逆周期支持功能，提升對(duì)重點(diǎn)行業(yè)與關(guān)鍵領(lǐng)域的穩(wěn)定支撐能力。

未來(lái)，推動(dòng)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展，需要從“供給優(yōu)化、結(jié)構(gòu)完善、數(shù)字賦能”三個(gè)維度協(xié)同發(fā)力：一是健全差異化金融供給體系，強(qiáng)化對(duì)科技型、創(chuàng)新型與產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)小微企業(yè)的精準(zhǔn)支持，提升資金配置效率；二是完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與信用信息共享機(jī)制，發(fā)揮政府性融資擔(dān)保與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制作用，降低金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成本；三是依托數(shù)字技術(shù)提升普惠金融服務(wù)觸達(dá)能力與風(fēng)控水平，推動(dòng)金融服務(wù)由被動(dòng)響應(yīng)向主動(dòng)匹配轉(zhuǎn)變。通過(guò)制度創(chuàng)新與技術(shù)賦能的協(xié)同推進(jìn)，促進(jìn)普惠金融實(shí)現(xiàn)由規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)效提升的躍遷，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。（北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授 ?韓晶）